2025-12-23  

Nền kinh tế Mỹ tiếp tục tăng trưởng mạnh mẽ, bất chấp những dự đoán bi quan.
Người tiêu dùng Mỹ vẫn chi tiêu không ngừng nghỉ bất chấp tâm trạng không mấy lạc quan và thị trường lao động đang hạ nhiệt.

(WSJ, 23/12/2025)

Nền kinh tế Mỹ tiếp tục tăng trưởng mạnh mẽ bất chấp những cú sốc về thương mại và nhập cư năm 2025, thách thức những dự đoán loan truyền rộng rãi về sự suy thoái hoặc thậm chí là suy thoái kinh tế và vượt trội hơn so với các quốc gia phát triển khác.

Một lý do lớn: người Mỹ vẫn tiếp tục chi tiêu, bất chấp triển vọng bi quan về nền kinh tế, sự tức giận dai dẳng về giá cả cao và thậm chí cả sự chậm lại của thị trường việc làm. Khoản đầu tư khổng lồ của các doanh nghiệp vào các trung tâm dữ liệu và các cơ sở hạ tầng khác cần thiết cho cuộc đua trí tuệ nhân tạo cũng giúp giải thích sự tăng trưởng của nền kinh tế.

Đầu tư vào AI và tiêu dùng hộ gia đình, đặc biệt là của những người Mỹ có thu nhập cao, chiếm gần 70% tăng trưởng trong quý thứ ba, các nhà kinh tế từ RSM lưu ý sau báo cáo GDP quý thứ ba hôm thứ Ba.

“Chúng ta thường nói về nền kinh tế Mỹ trị giá 30 nghìn tỷ đô la là một con quái vật năng động và kiên cường, và dữ liệu tổng sản phẩm quốc nội quý thứ ba cũng không ngoại lệ,” Joseph Brusuelas, nhà kinh tế trưởng tại RSM cho biết.

Nền kinh tế Mỹ đã thách thức nhiều dự đoán tồi tệ từ đầu năm nay. Khi Tổng thống Trump nhậm chức với những lời hứa lớn về việc tăng thuế quan và hạn chế nhập cư, nhiều nhà kinh tế đã cắt giảm dự báo tăng trưởng kinh tế và tăng dự báo lạm phát và tỷ lệ thất nghiệp.

Đầu tháng Tư, sau khi Trump tuyên bố áp thuế “Ngày Giải phóng” đối với một lượng lớn hàng nhập khẩu, thị trường chứng khoán và trái phiếu đã chao đảo. Các nhà kinh tế được khảo sát bởi Tạp chí Phố Wall (WSJ) đã nâng xác suất ước tính về suy thoái kinh tế trong 12 tháng tới lên 45%, từ 22% vào tháng Giêng.

Goldman Sachs đã tăng tỷ lệ suy thoái hai lần vào mùa xuân này, và Jamie Dimon của JP Morgan đã cảnh báo vào thời điểm đó rằng các chính sách thương mại của Trump sẽ “làm chậm tăng trưởng”.

Hầu hết mọi người đều dự đoán sai về thuế quan của Trump – mặc dù những dự đoán tồi tệ nhất được đưa ra trước khi ông rút lại các chính sách cực đoan nhất của mình. Thay vì suy thoái, nền kinh tế Mỹ đã mở rộng theo những cách khá bất ngờ. Sự tăng trưởng không đến từ sự bùng nổ sản xuất, như Trump đã hứa, mà đến từ người tiêu dùng thuộc tầng lớp thượng lưu được khuyến khích bởi sự bùng nổ thị trường chứng khoán kỷ lục, và việc xây dựng các trung tâm dữ liệu với tổng giá trị khoảng 41 tỷ đô la mỗi năm.

Chi tiêu mạnh mẽ nhất đến từ 10% người có thu nhập cao nhất cả nước, những người dần dần chiếm gần một nửa tổng chi tiêu quốc gia.

Các hãng hàng không đang nâng cấp các phòng chờ ở phi trường để phục vụ những du khách giàu có. Và họ đã báo cáo doanh số bán hàng mạnh mẽ đối với các điểm đến quốc tế và các hạng vé cao cấp trong năm nay, ngay cả khi doanh số bán hàng nội địa và hạng phổ thông giảm sút. Trong khi đó, những người mua sắm hàng xa xỉ cao cấp là nguồn chi tiêu lớn trong mùa lễ hội năm nay.

Nền kinh tế Mỹ đã suy giảm trong quý đầu tiên, nhưng kết quả đó bị ảnh hưởng bởi sự gia tăng nhập khẩu khi các công ty tìm cách tích trữ hàng hóa trước khi bị áp thuế. Tuy nhiên, chi tiêu của khách hàng, động lực chính của nền kinh tế Mỹ, vẫn duy trì ổn định.

Tăng trưởng kinh tế sau đó đã phục hồi trong quý thứ hai, một lần nữa được thúc đẩy bởi sự chi tiêu của người dân. Những cảnh báo về sự gián đoạn trong hoạt động vận chuyển hàng hóa từ Trung Quốc dẫn đến tình trạng kệ hàng trống rỗng và giá cả tăng vọt đã không xảy ra. Điều đó một phần là do ông Trump đã giảm thuế đối với một số mặt hàng, và vì các nhà nhập khẩu đã tìm ra những kẽ hở và cách thức để tránh thuế.

Michael Hicks, giáo sư kinh tế tại Đại học Ball State ở Muncie, Indiana, cho biết việc người tiêu dùng đổ xô mua sắm trước khi giá cả tăng do thuế có thể giải thích phần lớn hoạt động mua sắm của người tiêu dùng, kéo dài đến hết quý thứ ba. Ông nói rằng người Mỹ chuẩn bị cho giá cả tăng cao có thể muốn hoàn thành việc mua sắm cho kỳ nghỉ lễ vào đầu mùa thu. “Nếu tôi định mua cho con tôi một chiếc Xbox, tôi nên mua sớm. Nếu tôi định mua chiếc áo len sản xuất tại Tây Ban Nha, tôi nên đặt hàng trước,” ông nói.

Nhiều nhà kinh tế vẫn tiếp tục nhìn thấy những dấu hiệu đáng lo ngại. Chi tiêu của những người Mỹ giàu có có thể giảm sút nếu thị trường chứng khoán hoặc thị trường bất động sản suy thoái, và các công ty bao gồm Chipotle và Walmart đã cho biết họ nhận thấy áp lực đối với những khách hàng trẻ tuổi hoặc có thu nhập thấp hơn, những người đang cắt giảm chi tiêu.

Việc chính phủ đóng cửa, bắt đầu từ quý thứ tư, có thể sẽ là một lực cản tạm thời đối với tăng trưởng kinh tế, các nhà kinh tế cho biết. Thị trường việc làm đang suy yếu. Và bất chấp sự phát triển của trí tuệ nhân tạo, tốc độ đầu tư kinh doanh đã chậm lại trong quý thứ ba.

“Mặc dù số liệu GDP quý 3 cho thấy nền kinh tế Mỹ đang tăng trưởng với tốc độ tốt từ tháng 7 đến tháng 9 năm nay, nhưng có những lý do để lo ngại về tốc độ tăng trưởng trong tương lai,” Camelia Kuhnen, giáo sư tài chính tại Đại học North Carolina ở Chapel Hill, cho biết. Ryan Sweet, nhà kinh tế trưởng về Mỹ tại Oxford Economics, mô tả tình hình hiện tại là sự tăng trưởng không tạo ra việc làm, khi GDP tăng nhưng thị trường lao động lại trì trệ. “Điều này khiến nền kinh tế dễ bị tổn thương trước các cú sốc, bởi vì thị trường lao động là bức tường thành chính chống lại suy thoái,” Sweet nói.

Bản báo cáo GDP cũng chứa đựng một số điểm bất thường đáng lo ngại: thu nhập cá nhân khả dụng của người Mỹ vẫn không đổi sau khi điều chỉnh lạm phát, mặc dù chi tiêu của họ tăng mạnh. Tỷ lệ tiết kiệm giảm xuống mức thấp nhất kể từ năm 2022.

Và sự bi quan vẫn tiếp diễn. Hội đồng Hội nghị (Conference Board) hôm thứ Ba báo cáo rằng chỉ số niềm tin người tiêu dùng lại giảm trong tháng 12, đánh dấu tháng giảm thứ năm liên tiếp. Sự suy yếu ngày càng tăng của thị trường lao động là một phần nguyên nhân.

Tuy nhiên, ngay trong ngày công bố báo cáo của Conference Board, lại có một tín hiệu khác cho thấy chi tiêu mạnh mẽ: SpendingPulse của Mastercard, đo lường doanh số bán hàng tại các cửa hàng và trực tuyến, cho thấy chi tiêu bán lẻ của người tiêu dùng (không bao gồm xe hơi) đã tăng 3,9% từ ngày 1 tháng 11 đến ngày 21 tháng 12 so với năm trước, khi người tiêu dùng mua sắm quà tặng cho kỳ nghỉ lễ.

“Điều này cho thấy nền kinh tế Mỹ đang tiếp tục mở rộng, tiếp tục tiến lên, ngay cả khi đối mặt với sự bất ổn gia tăng,” nhà kinh tế trưởng của Mastercard, Michelle Meyer, cho biết, đồng thời nói thêm rằng doanh số bán quần áo đặc biệt tăng mạnh.


https://www.wsj.com/economy/consumers/the-u-s-economy-keeps-powering-ahead-defying-dire-predictions-f064a402?st=cQUMhf

NVV lược dịch