2025-04-07
Liệu Trump có thể chiến thắng trong cuộc chiến thuế quan?
Một khẩu súng đang ở trên bàn đàm phán
(Wolfgang Munchau, Unherd, 7/4/2025)
Thị trường tài chính quốc tế là thứ gần nhất mà chúng ta có với quan điểm đồng thuận toàn cầu về kinh tế. Và trí tuệ của đám đông này thường lớn hơn trí tuệ của chính trị gia trung bình. Thường thì đám đông sẽ thắng. Ở Anh, thị trường tài chính đã nhấn chìm Liz Truss mà không cần nhiều cuộc chiến. Và những người bảo vệ thị trường trái phiếu đã kết thúc nhiều sự nghiệp chính trị. Tuần trước, họ đã đưa ra phán quyết tàn khốc về "Ngày giải phóng" của Donald Trump.
Nhưng Trump có cơ hội chiến đấu trong cuộc cạnh tranh vô vọng này — bởi vì, ngày nay, đám đông hành động giống một bầy đàn hơn là một nhóm người có quan điểm riêng.
Trump thắng hay thua sẽ phụ thuộc vào những gì ông ta làm tiếp theo. Tổng thống có chịu khuất phục không? Câu trả lời ngắn gọn: không. Thuế quan định hình ông ta. Đó là điểm khác biệt giữa ông ta với tất cả các nhà lãnh đạo cánh hữu khác. Họ đồng ý về vấn đề nhập cư và chính trị giới tính, nhưng tôi không nghĩ ra một người nào muốn áp đặt thuế quan. Thật buồn cười khi chứng kiến những nhà bình luận bảo thủ trung thành và những người ủng hộ Trump ở Anh tự trói mình vào những nút thắt vì mâu thuẫn này.
Nhưng tôi cũng không nghĩ Trump sẽ chơi trò chơi này đến cùng. Sẽ vô cùng tốn kém nếu cố gắng tái cân bằng nền kinh tế toàn cầu chỉ thông qua đòn thuế quan thương mại. Tôi nghĩ rằng thay vào đó, ông ấy có thể sẽ làm theo suy nghĩ của hai người thông minh nhất trong nhóm kinh tế của mình — những người mà ông ấy đã bỏ qua về thuế quan. Họ là Scott Bessent, bộ trưởng tài chính và Stephen Miran, chủ tịch Hội đồng cố vấn kinh tế của ông. Mặc dù cả hai người đều ủng hộ mạnh mẽ việc tái cân bằng, nhưng họ không có tư duy một chiều như Trump khi nói đến thuế quan. Tuy nhiên, họ biết rằng ông ấy là chính trị gia duy nhất có khả năng hoàn thành kỳ tích này.
Bản tóm tắt ngắn gọn nhất về cách tiếp cận của Trump đến từ Caroline Leavitt, thư ký báo chí của ông, vào tuần trước: “Đất nước chúng ta là một trong những nền kinh tế cởi mở nhất thế giới… Nhưng quá nhiều quốc gia nước ngoài đóng cửa thị trường của họ đối với hàng xuất khẩu của chúng ta. Điều này về cơ bản là không công bằng. Việc thiếu sự tương hỗ góp phần vào thâm hụt thương mại hàng năm lớn và dai dẳng của chúng ta, làm suy yếu các ngành công nghiệp của chúng ta và làm rỗng ruột lực lượng lao động chủ chốt. Nhưng những ngày tháng của nước Mỹ… bị lừa gạt đã qua rồi.”
Phiên bản của Miran có nhiều sắc thái hơn. Tháng 11 năm ngoái, ông đã viết một bài báo được trích dẫn nhiều, trong đó ông đã muốn có một cách tiếp cận thận trọng hơn nhiều, một cách tiếp cận mà chính quyền sẽ công bố mức thuế quan nhưng chỉ thực hiện chúng một cách dần dần. Đối với Miran, mức thuế quan là một khẩu súng trên bàn đàm phán — lý tưởng nhất là không nên sử dụng. Đối với ông, mục tiêu cuối cùng là phá giá đồng đô la. Ông viết: “Có một con đường mà các chính sách này có thể được thực hiện mà không có hậu quả bất lợi đáng kể, nhưng con đường đó rất hẹp và sẽ đòi hỏi phải bù trừ tiền tệ cho thuế quan và chủ nghĩa dần dần hoặc phối hợp với các đồng minh hoặc Cục Dự trữ Liên bang về đồng đô la. Khả năng xảy ra biến động kinh tế và thị trường không được chào đón là rất lớn”.
Theo quan điểm của chúng tôi, có vẻ như Tariff Man [Trump] đã thắng thế trước những "người tái cân bằng". Nhưng tôi nghĩ phiên bản của Miran cuối cùng sẽ thắng thế. Trước hết, vấn đề mất cân bằng toàn cầu không phải chủ yếu là về các hoạt động thương mại không công bằng. Đó là về các chính sách kinh tế vĩ mô. Trung Quốc và Đức đã có hệ thống kìm hãm tiêu dùng và đầu tư; các chính sách của họ được thiết kế để hỗ trợ xuất khẩu và giảm nhập khẩu. Đức chủ yếu nhập khẩu những gì họ cần cho các ngành công nghiệp của riêng mình — nguyên liệu thô như dầu và khí đốt — cũng như hàng hóa trung gian. Nếu bị áp thuế, họ sẽ duy trì tình trạng mất cân bằng thương mại bằng cách nhập khẩu ít hơn nữa. Nhưng nếu Đức bị ảnh hưởng bởi đồng đô la giảm giá, trò chơi này sẽ không còn hiệu quả nữa: hàng nhập khẩu sẽ rẻ hơn và hàng xuất khẩu đắt hơn. Ý tưởng của Miran là bạn tấn công họ bằng sự kết hợp của cả hai.
Tuy nhiên, cộng đồng các nhà kinh tế quốc tế rộng lớn hơn lại không nghĩ theo cách này. Thế giới của họ là thế giới mà mọi người đều chuyên môn hóa vào những gì họ giỏi, trong đó sự mất cân bằng thương mại phát sinh một cách tự nhiên và trong đó mọi người di cư qua biên giới. Đây là siêu toàn cầu hóa — một kỷ nguyên đã kết thúc cách đây vài năm.
Hệ thống đã bị tấn công ngay cả trước khi Trump đốt nó. Sự trở lại của địa chính trị không có lợi cho một thế giới mà tất cả xe hơi đều được sản xuất tại Đức và tất cả điện thoại thông minh đều ở Trung Quốc. Trump không phải là nhà lãnh đạo duy nhất muốn đưa các ngành công nghiệp trở lại trong nước. Joe Biden đã bắt đầu điều này bằng Đạo luật Giảm lạm phát của mình. Emmanuel Macron cũng có những kế hoạch tương tự.
“Siêu toàn cầu hóa đã bị tấn công ngay cả trước khi Trump dập tắt nó.”
Để xây dựng lại hệ thống mới này, tôi hy vọng Trump sẽ tiếp tục chính sách thương mại của mình ngay bây giờ, nhưng sẽ làm giảm bớt một số khía cạnh. Ông có thể đạt được thỏa thuận thương mại tự do với một số quốc gia thân thiện như Anh, Úc, New Zealand và Việt Nam — mặc dù sẽ không bao gồm EU và Trung Quốc.
Ông cũng có thể dễ dãi hơn một chút với Canada và Mexico để giảm thiểu sự gián đoạn của dòng chảy thương mại trong khu vực mậu dịch tự do Bắc Mỹ. Ông vẫn có thể áp thuế đối với một số ngành công nghiệp, như thép hoặc thậm chí là xe hơi. Nhưng việc có một khu vực mậu dịch tự do hoạt động xung quanh bạn sẽ giúp dễ dàng áp thuế đối với phần còn lại của thế giới.
Chìa khóa thành công của Trump sẽ là đồng đô la. Ông ấy đã may mắn cho đến nay, vì đồng đô la đã mất giá kể từ khi ông nhậm chức. So với đồng euro, đồng đô la đã giảm 8%, điều này không được cho là sẽ xảy ra. Lý thuyết kinh tế cho rằng nếu bạn áp dụng thuế quan, đồng đô la sẽ tăng giá và hủy bỏ một phần tác động của chúng. Nhưng lý thuyết kinh tế đã được chứng minh là sai. Nếu Trump xoay sở để thách thức các nhà kinh tế và khiến đồng đô la mất giá, chẳng hạn, 20% so với các đối tác thương mại lớn, ông ấy có thể lùi về phía sau, tuyên bố chiến thắng và dần dần giảm thuế quan.
Đây sẽ là một sự thay đổi có quy mô thực sự mang tính lịch sử. Hệ thống bá quyền đô la hiện tại của chúng ta đã tồn tại hơn 80 năm, được khởi xướng bởi hệ thống Bretton Woods, hệ thống này gắn giá trị của đô la Mỹ với vàng. Khi Richard Nixon chấm dứt hệ thống này vào năm 1971, các nền kinh tế tiên tiến sau đó đã chuyển sang một hệ thống tỷ giá hối đoái thả nổi mới, trong đó giá trị của các loại tiền tệ được xác định trên thị trường tài chính. Nhưng thế giới vẫn lấy đô la làm trung tâm
Năm 1985, khi lãi suất cao của Hoa Kỳ dẫn đến sự gia tăng mạnh mẽ tỷ giá hối đoái của đồng đô la so với các loại tiền tệ châu Âu và đồng yên Nhật, các bộ trưởng tài chính của các quốc gia công nghiệp nhất thế giới đã đổ về New York và đạt được Hiệp định Plaza nổi tiếng, trong đó họ đồng ý hạ giá trị của đồng đô la để cân bằng lại nền kinh tế toàn cầu. Đây là một thế giới khác: một nơi ngoại giao tài chính nhẹ nhàng, nơi mọi người sẽ gặp gỡ và phối hợp.
Nhưng sau sự sụp đổ của Chủ nghĩa Cộng sản, vào khoảng năm 1990, sự phối hợp như vậy trở nên hiếm hoi hơn. Thế giới phải chịu đựng sự bất ổn tài chính ngày càng tăng — sự sụp đổ của thị trường trái phiếu năm 1994, cuộc khủng hoảng tài chính châu Á năm 1997, cuộc khủng hoảng tài chính Nga một năm sau đó, Cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008, cuộc khủng hoảng nợ công của khu vực đồng euro từ năm 2010 đến năm 2015 và cú sốc lạm phát bắt đầu vào năm 2021, vẫn chưa được đảo ngược hoàn toàn. Và bây giờ, hệ thống bất ổn cơ bản này đang hướng đến ngày phán xét của nó.
Tuy nhiên, chẩn đoán lỗi của một hệ thống dễ hơn là đưa ra một cái gì đó mới. Hiện tại, không có giải pháp thay thế nào. Đồng euro không thể thay thế [đồng dollar]: đó là một loại tiền tệ không có chính phủ hoặc cơ sở hạ tầng để hoạt động như một loại tiền tệ dự trữ toàn cầu. Trung Quốc cũng không thể lấp đầy khoảng trống, vì thị trường vốn của họ không mở và vì bạn không thể vừa giả vờ hỗ trợ nền kinh tế toàn cầu vừa từ chối nhập khẩu từ đó.
Miran đã đúng khi cảnh báo rằng con đường đến một thỏa thuận toàn cầu là rất gian nan. Chúng ta đã thấy điều này vào tuần trước. Điều thông minh mà Trump nên làm bây giờ là đưa khẩu súng thuế quan lên bàn đàm phán. Châu Âu, Nhật Bản, Hàn Quốc và các nền kinh tế công nghiệp khác sẽ đồng ý tăng tỷ giá hối đoái của họ so với đô la. Hoa Kỳ sẽ giảm thuế quan và chỉ giữ lại những mức thuế hợp lý vì lý do an ninh nguồn cung quốc gia. Đây là cách tiếp cận hợp lý hơn nhiều so với các thỏa thuận thương mại song phương và chiến tranh thuế quan.
Lịch sử kinh tế đầy rẫy những ví dụ khi ý kiến của giới cầm quyền và sự đồng thuận của thị trường đơn giản là sai. Tôi tin vào sự khôn ngoan của đám đông khi nói đến đua ngựa, nhưng không tin vào kinh tế và tài chính. Khả năng Trump có thể đúng — hoặc ít nhất là ông ta có được những gì mình muốn — lớn hơn những gì đám đông có thể nghĩ.
https://unherd.com/2025/04/will-trump-win-his-tariff-stand-off/
Một khẩu súng đang ở trên bàn đàm phán
(Wolfgang Munchau, Unherd, 7/4/2025)
Thị trường tài chính quốc tế là thứ gần nhất mà chúng ta có với quan điểm đồng thuận toàn cầu về kinh tế. Và trí tuệ của đám đông này thường lớn hơn trí tuệ của chính trị gia trung bình. Thường thì đám đông sẽ thắng. Ở Anh, thị trường tài chính đã nhấn chìm Liz Truss mà không cần nhiều cuộc chiến. Và những người bảo vệ thị trường trái phiếu đã kết thúc nhiều sự nghiệp chính trị. Tuần trước, họ đã đưa ra phán quyết tàn khốc về "Ngày giải phóng" của Donald Trump.
Nhưng Trump có cơ hội chiến đấu trong cuộc cạnh tranh vô vọng này — bởi vì, ngày nay, đám đông hành động giống một bầy đàn hơn là một nhóm người có quan điểm riêng.
Trump thắng hay thua sẽ phụ thuộc vào những gì ông ta làm tiếp theo. Tổng thống có chịu khuất phục không? Câu trả lời ngắn gọn: không. Thuế quan định hình ông ta. Đó là điểm khác biệt giữa ông ta với tất cả các nhà lãnh đạo cánh hữu khác. Họ đồng ý về vấn đề nhập cư và chính trị giới tính, nhưng tôi không nghĩ ra một người nào muốn áp đặt thuế quan. Thật buồn cười khi chứng kiến những nhà bình luận bảo thủ trung thành và những người ủng hộ Trump ở Anh tự trói mình vào những nút thắt vì mâu thuẫn này.
Nhưng tôi cũng không nghĩ Trump sẽ chơi trò chơi này đến cùng. Sẽ vô cùng tốn kém nếu cố gắng tái cân bằng nền kinh tế toàn cầu chỉ thông qua đòn thuế quan thương mại. Tôi nghĩ rằng thay vào đó, ông ấy có thể sẽ làm theo suy nghĩ của hai người thông minh nhất trong nhóm kinh tế của mình — những người mà ông ấy đã bỏ qua về thuế quan. Họ là Scott Bessent, bộ trưởng tài chính và Stephen Miran, chủ tịch Hội đồng cố vấn kinh tế của ông. Mặc dù cả hai người đều ủng hộ mạnh mẽ việc tái cân bằng, nhưng họ không có tư duy một chiều như Trump khi nói đến thuế quan. Tuy nhiên, họ biết rằng ông ấy là chính trị gia duy nhất có khả năng hoàn thành kỳ tích này.
Bản tóm tắt ngắn gọn nhất về cách tiếp cận của Trump đến từ Caroline Leavitt, thư ký báo chí của ông, vào tuần trước: “Đất nước chúng ta là một trong những nền kinh tế cởi mở nhất thế giới… Nhưng quá nhiều quốc gia nước ngoài đóng cửa thị trường của họ đối với hàng xuất khẩu của chúng ta. Điều này về cơ bản là không công bằng. Việc thiếu sự tương hỗ góp phần vào thâm hụt thương mại hàng năm lớn và dai dẳng của chúng ta, làm suy yếu các ngành công nghiệp của chúng ta và làm rỗng ruột lực lượng lao động chủ chốt. Nhưng những ngày tháng của nước Mỹ… bị lừa gạt đã qua rồi.”
Phiên bản của Miran có nhiều sắc thái hơn. Tháng 11 năm ngoái, ông đã viết một bài báo được trích dẫn nhiều, trong đó ông đã muốn có một cách tiếp cận thận trọng hơn nhiều, một cách tiếp cận mà chính quyền sẽ công bố mức thuế quan nhưng chỉ thực hiện chúng một cách dần dần. Đối với Miran, mức thuế quan là một khẩu súng trên bàn đàm phán — lý tưởng nhất là không nên sử dụng. Đối với ông, mục tiêu cuối cùng là phá giá đồng đô la. Ông viết: “Có một con đường mà các chính sách này có thể được thực hiện mà không có hậu quả bất lợi đáng kể, nhưng con đường đó rất hẹp và sẽ đòi hỏi phải bù trừ tiền tệ cho thuế quan và chủ nghĩa dần dần hoặc phối hợp với các đồng minh hoặc Cục Dự trữ Liên bang về đồng đô la. Khả năng xảy ra biến động kinh tế và thị trường không được chào đón là rất lớn”.
Theo quan điểm của chúng tôi, có vẻ như Tariff Man [Trump] đã thắng thế trước những "người tái cân bằng". Nhưng tôi nghĩ phiên bản của Miran cuối cùng sẽ thắng thế. Trước hết, vấn đề mất cân bằng toàn cầu không phải chủ yếu là về các hoạt động thương mại không công bằng. Đó là về các chính sách kinh tế vĩ mô. Trung Quốc và Đức đã có hệ thống kìm hãm tiêu dùng và đầu tư; các chính sách của họ được thiết kế để hỗ trợ xuất khẩu và giảm nhập khẩu. Đức chủ yếu nhập khẩu những gì họ cần cho các ngành công nghiệp của riêng mình — nguyên liệu thô như dầu và khí đốt — cũng như hàng hóa trung gian. Nếu bị áp thuế, họ sẽ duy trì tình trạng mất cân bằng thương mại bằng cách nhập khẩu ít hơn nữa. Nhưng nếu Đức bị ảnh hưởng bởi đồng đô la giảm giá, trò chơi này sẽ không còn hiệu quả nữa: hàng nhập khẩu sẽ rẻ hơn và hàng xuất khẩu đắt hơn. Ý tưởng của Miran là bạn tấn công họ bằng sự kết hợp của cả hai.
Tuy nhiên, cộng đồng các nhà kinh tế quốc tế rộng lớn hơn lại không nghĩ theo cách này. Thế giới của họ là thế giới mà mọi người đều chuyên môn hóa vào những gì họ giỏi, trong đó sự mất cân bằng thương mại phát sinh một cách tự nhiên và trong đó mọi người di cư qua biên giới. Đây là siêu toàn cầu hóa — một kỷ nguyên đã kết thúc cách đây vài năm.
Hệ thống đã bị tấn công ngay cả trước khi Trump đốt nó. Sự trở lại của địa chính trị không có lợi cho một thế giới mà tất cả xe hơi đều được sản xuất tại Đức và tất cả điện thoại thông minh đều ở Trung Quốc. Trump không phải là nhà lãnh đạo duy nhất muốn đưa các ngành công nghiệp trở lại trong nước. Joe Biden đã bắt đầu điều này bằng Đạo luật Giảm lạm phát của mình. Emmanuel Macron cũng có những kế hoạch tương tự.
“Siêu toàn cầu hóa đã bị tấn công ngay cả trước khi Trump dập tắt nó.”
Để xây dựng lại hệ thống mới này, tôi hy vọng Trump sẽ tiếp tục chính sách thương mại của mình ngay bây giờ, nhưng sẽ làm giảm bớt một số khía cạnh. Ông có thể đạt được thỏa thuận thương mại tự do với một số quốc gia thân thiện như Anh, Úc, New Zealand và Việt Nam — mặc dù sẽ không bao gồm EU và Trung Quốc.
Ông cũng có thể dễ dãi hơn một chút với Canada và Mexico để giảm thiểu sự gián đoạn của dòng chảy thương mại trong khu vực mậu dịch tự do Bắc Mỹ. Ông vẫn có thể áp thuế đối với một số ngành công nghiệp, như thép hoặc thậm chí là xe hơi. Nhưng việc có một khu vực mậu dịch tự do hoạt động xung quanh bạn sẽ giúp dễ dàng áp thuế đối với phần còn lại của thế giới.
Chìa khóa thành công của Trump sẽ là đồng đô la. Ông ấy đã may mắn cho đến nay, vì đồng đô la đã mất giá kể từ khi ông nhậm chức. So với đồng euro, đồng đô la đã giảm 8%, điều này không được cho là sẽ xảy ra. Lý thuyết kinh tế cho rằng nếu bạn áp dụng thuế quan, đồng đô la sẽ tăng giá và hủy bỏ một phần tác động của chúng. Nhưng lý thuyết kinh tế đã được chứng minh là sai. Nếu Trump xoay sở để thách thức các nhà kinh tế và khiến đồng đô la mất giá, chẳng hạn, 20% so với các đối tác thương mại lớn, ông ấy có thể lùi về phía sau, tuyên bố chiến thắng và dần dần giảm thuế quan.
Đây sẽ là một sự thay đổi có quy mô thực sự mang tính lịch sử. Hệ thống bá quyền đô la hiện tại của chúng ta đã tồn tại hơn 80 năm, được khởi xướng bởi hệ thống Bretton Woods, hệ thống này gắn giá trị của đô la Mỹ với vàng. Khi Richard Nixon chấm dứt hệ thống này vào năm 1971, các nền kinh tế tiên tiến sau đó đã chuyển sang một hệ thống tỷ giá hối đoái thả nổi mới, trong đó giá trị của các loại tiền tệ được xác định trên thị trường tài chính. Nhưng thế giới vẫn lấy đô la làm trung tâm
Năm 1985, khi lãi suất cao của Hoa Kỳ dẫn đến sự gia tăng mạnh mẽ tỷ giá hối đoái của đồng đô la so với các loại tiền tệ châu Âu và đồng yên Nhật, các bộ trưởng tài chính của các quốc gia công nghiệp nhất thế giới đã đổ về New York và đạt được Hiệp định Plaza nổi tiếng, trong đó họ đồng ý hạ giá trị của đồng đô la để cân bằng lại nền kinh tế toàn cầu. Đây là một thế giới khác: một nơi ngoại giao tài chính nhẹ nhàng, nơi mọi người sẽ gặp gỡ và phối hợp.
Nhưng sau sự sụp đổ của Chủ nghĩa Cộng sản, vào khoảng năm 1990, sự phối hợp như vậy trở nên hiếm hoi hơn. Thế giới phải chịu đựng sự bất ổn tài chính ngày càng tăng — sự sụp đổ của thị trường trái phiếu năm 1994, cuộc khủng hoảng tài chính châu Á năm 1997, cuộc khủng hoảng tài chính Nga một năm sau đó, Cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008, cuộc khủng hoảng nợ công của khu vực đồng euro từ năm 2010 đến năm 2015 và cú sốc lạm phát bắt đầu vào năm 2021, vẫn chưa được đảo ngược hoàn toàn. Và bây giờ, hệ thống bất ổn cơ bản này đang hướng đến ngày phán xét của nó.
Tuy nhiên, chẩn đoán lỗi của một hệ thống dễ hơn là đưa ra một cái gì đó mới. Hiện tại, không có giải pháp thay thế nào. Đồng euro không thể thay thế [đồng dollar]: đó là một loại tiền tệ không có chính phủ hoặc cơ sở hạ tầng để hoạt động như một loại tiền tệ dự trữ toàn cầu. Trung Quốc cũng không thể lấp đầy khoảng trống, vì thị trường vốn của họ không mở và vì bạn không thể vừa giả vờ hỗ trợ nền kinh tế toàn cầu vừa từ chối nhập khẩu từ đó.
Miran đã đúng khi cảnh báo rằng con đường đến một thỏa thuận toàn cầu là rất gian nan. Chúng ta đã thấy điều này vào tuần trước. Điều thông minh mà Trump nên làm bây giờ là đưa khẩu súng thuế quan lên bàn đàm phán. Châu Âu, Nhật Bản, Hàn Quốc và các nền kinh tế công nghiệp khác sẽ đồng ý tăng tỷ giá hối đoái của họ so với đô la. Hoa Kỳ sẽ giảm thuế quan và chỉ giữ lại những mức thuế hợp lý vì lý do an ninh nguồn cung quốc gia. Đây là cách tiếp cận hợp lý hơn nhiều so với các thỏa thuận thương mại song phương và chiến tranh thuế quan.
Lịch sử kinh tế đầy rẫy những ví dụ khi ý kiến của giới cầm quyền và sự đồng thuận của thị trường đơn giản là sai. Tôi tin vào sự khôn ngoan của đám đông khi nói đến đua ngựa, nhưng không tin vào kinh tế và tài chính. Khả năng Trump có thể đúng — hoặc ít nhất là ông ta có được những gì mình muốn — lớn hơn những gì đám đông có thể nghĩ.
https://unherd.com/2025/04/will-trump-win-his-tariff-stand-off/
NVV dịch